Le financement de l'économie et la politique monétaire
Fiche de synthèse ECT : la monnaie et sa création, la BCE et ses instruments, les circuits de financement direct et indirect, les marchés financiers et le crédit.
1. La monnaie
Fonctions et formes
Depuis Aristote, on attribue à la monnaie trois fonctions : unité de compte, intermédiaire des échanges, réserve de valeur. Elle prend aujourd'hui deux formes : la monnaie fiduciaire (billets et pièces, cours légal) et la monnaie scripturale (dépôts à vue), qui en représente l'essentiel. Carte et chèque sont des instruments de paiement, pas de la monnaie.
Les agrégats de la zone euro
| Agrégat | Contenu |
|---|---|
| M1 | Billets, pièces + dépôts à vue |
| M2 | M1 + dépôts à terme ≤ 2 ans + dépôts avec préavis ≤ 3 mois (livrets) |
| M3 | M2 + instruments négociables (pensions, OPC monétaires, titres ≤ 2 ans) |
« Les crédits font les dépôts » : en accordant un crédit, la banque crée ex nihilo un dépôt à vue ; le remboursement détruit la monnaie. Les contreparties de la masse monétaire sont les créances sur l'économie, sur les administrations publiques et sur l'extérieur.
Le pouvoir des banques est limité par la demande de crédit solvable, le besoin de monnaie banque centrale (billets, règlements interbancaires, réserves obligatoires de 1 %), son coût (taux directeurs) et la réglementation prudentielle. L'approche du multiplicateur (, offre de monnaie exogène) s'oppose à celle du diviseur (offre endogène : la banque centrale suit et pilote par les taux), plus conforme au fonctionnement actuel.
Monnaie et prix
La théorie quantitative (Fisher, 1911 : ) fait de la monnaie un voile neutre ; Friedman : « l'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire ». Keynes souligne au contraire la préférence pour la liquidité et l'influence de la monnaie sur l'activité via le taux d'intérêt. Taux réel : (Fisher) ; la déflation alourdit la dette réelle (debt-deflation, 1933).
2. La BCE et la politique monétaire
Cadre institutionnel
- Créée le 1er juin 1998, elle conduit la politique monétaire de l'euro depuis le 1er janvier 1999.
- Mandat : la stabilité des prix (art. 127 TFUE), cible de 2 % à moyen terme, symétrique (revue stratégique de 2021). La Fed a un double mandat.
- Indépendance (art. 130 TFUE) ; interdiction du financement monétaire des États (art. 123).
- Le conseil des gouverneurs décide ; le directoire (présidé par Christine Lagarde depuis 2019) exécute.
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